回顧今年國內鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢，就像一部好的小說(shuō)，驚心動(dòng)魄、故事不斷，尤其是4月份期貨價(jià)格走勢更是看出了股票的操作手法，突如其來(lái)的連續強勢漲停板，再大跌洗盤(pán)。但商品期貨終歸不是股票，故事、邏輯可以編造，但供需事實(shí)一定會(huì )甩出一個(gè)響亮的“大嘴巴”。 8月中下旬的時(shí)候，筆者曾兩次撰文談?wù)撨^(guò)鋼材市場(chǎng)的幾點(diǎn)疑問(wèn)，如今回想來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格會(huì )因為供給側、去產(chǎn)能的故事繼續探漲，但不合理的邏輯一定會(huì )被市場(chǎng)證偽。當市場(chǎng)開(kāi)始瘋狂，并認為鋼材期貨、現貨價(jià)格還會(huì )再創(chuàng )新高的時(shí)候，供需關(guān)系的變化再次舉起大棒。 可能有人會(huì )說(shuō)，近兩日期貨市場(chǎng)價(jià)格的大幅下挫與國外市場(chǎng)“黑天鵝”事件高度相關(guān)，但不容懷疑的是，國內鋼材市場(chǎng)供需關(guān)系正在進(jìn)一步變差。自7月中旬以來(lái)，國內五大品種鋼材社會(huì )庫存量連續8周增長(cháng)，
截止9月9日，五大品種社會(huì )庫存量合計達到964萬(wàn)噸，較7月15日的852萬(wàn)噸增長(cháng)13%；與之對應的是，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量供應下降并不明顯。 就宏觀(guān)數據而言，國內房地產(chǎn)投資額、新開(kāi)工面積累計同比增幅自5月份開(kāi)始連續下滑，國內固定資產(chǎn)投資增速也是連續收窄，就連表現非常強勁的基礎建設投資額同比增幅也在7月份出現降速。毫無(wú)疑問(wèn)，對于鋼材市場(chǎng)下游需求旺盛的預期正在逐步落空，因為9月已經(jīng)過(guò)半，再過(guò)1-2個(gè)月，北方地區建筑開(kāi)工將會(huì )受到天氣變冷的影響，這個(gè)時(shí)候再想通過(guò)編織需求旺盛的夢(mèng)來(lái)支撐鋼材市場(chǎng)價(jià)格上漲，或許真的只是一個(gè)夢(mèng)。
8月份國內鋼材出口量?jì)H為901萬(wàn)噸，同、環(huán)比均大幅萎縮。據上海鋼聯(lián)國際站的調研發(fā)現，目前中國鋼材出口至目的地的價(jià)格優(yōu)勢并不存在，與黑海區域、伊朗等國家相比，國內鋼材到貨價(jià)格甚至要高出20-30美金/噸。加之，2015年鋼材出口基數很高，當時(shí)出口增量為鋼材消費貢獻了很大一份力量，然而2016年的下半年，鋼材出口量同比或許只能持平甚至為負增長(cháng)，因此出口量難以為國內鋼材消費貢獻力量?？紤]到價(jià)格競爭力不足，短期內國內鋼材出口量受到抑制，因此國內供給壓力可能還會(huì )升溫。
為什么板材市場(chǎng)價(jià)格會(huì )相對強勢呢？相對于建筑鋼材市場(chǎng)，目前國內板材市場(chǎng)下游需求確實(shí)不錯，汽車(chē)產(chǎn)量在去年基數較低的背景下，同比大幅攀升，月度產(chǎn)銷(xiāo)量同比超過(guò)20%的增幅確實(shí)讓市場(chǎng)為之振奮，另外，家電產(chǎn)銷(xiāo)數據也相對不錯。因此，冷軋、鍍鋅等鋼材品種下游需求較為旺盛，而作為上段工序——熱軋卷板產(chǎn)量有50%流入冷系品種。上半年，各地洪水、內澇等水災不斷，作為抗洪能力明顯提升的房屋和基礎建設損失和再建或許不多，但汽車(chē)、家電泡水之后，重新購置數量必定不少。
目前來(lái)看，汽車(chē)、家電等企業(yè)生產(chǎn)熱情較高，部分企業(yè)甚至主動(dòng)增加鋼材庫存儲備，主導鋼廠(chǎng)排單飽滿(mǎn)，因此板材市場(chǎng)價(jià)格支撐力度較強。事實(shí)上，連續8周社會(huì )庫存量的攀升主要是螺紋鋼庫存量的增長(cháng)，板材庫存量并沒(méi)有多大變化，部分經(jīng)銷(xiāo)商板材庫存量甚至處于歷史最低水平。 后期唐山地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)和其他區域去產(chǎn)能計劃影響力度會(huì )有多大？筆者認為唐山限產(chǎn)已經(jīng)成為常態(tài)，即便世園會(huì )結束后，這個(gè)常態(tài)可能還會(huì )延續，無(wú)外乎是執行力度的強弱不同而已。事實(shí)上，目前唐山限產(chǎn)并不能很強地影響供需關(guān)系，但一旦不限產(chǎn)肯定會(huì )加劇供應壓力。其他區域去產(chǎn)能計劃的推進(jìn)也是更多停留在無(wú)效產(chǎn)能的去除，實(shí)際影響產(chǎn)量供應力度有限。
關(guān)注未來(lái)鋼價(jià)走勢，筆者以為需要緊盯鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤變化，賺錢(qián)效應一定會(huì )刺激廠(chǎng)家增加產(chǎn)量投放。事實(shí)上，2016年高品位鐵礦石溢價(jià)一直較高，目前建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)難言利潤，但是沒(méi)有利潤的前提是原材料價(jià)格維持當前水平。當鋼廠(chǎng)不再盈利，低品位礦石入爐比應該會(huì )增加，基本面相對更差的礦石價(jià)格下跌也是符合預期，所以鋼材市場(chǎng)價(jià)格是否會(huì )繼續下跌與原材料價(jià)格走勢也是高度相關(guān)。 毫無(wú)疑問(wèn)，如今的背景下，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)絕對不會(huì )選擇長(cháng)期虧損仍然生產(chǎn)，所以一旦鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤很低或者為負的時(shí)候，就應該注意鋼廠(chǎng)會(huì )不會(huì )選擇停產(chǎn)。筆者更傾向于認為今年鋼材市場(chǎng)價(jià)格難以深跌，但如果鋼廠(chǎng)利潤處于高位，則可以做空利潤，值得注意的是，不能簡(jiǎn)單將做空鋼廠(chǎng)利潤等同于空螺紋多礦石，需要注意焦煤、焦炭的影響。
